2月19日，中金磋商指出，恒久看，环球锑供需偏紧形式延续，锑价中枢希望上移。受益于光伏新增装机量的陆续拉长及双玻组件浸透率的晋升，光伏玻璃用锑量希望连结拉长，以旧换新计谋的实行希望策动电器筑造等需求拉长，从而拉动阻燃剂范畴用锑量晋升。正在环球锑矿供应偏刚性的靠山下，估计2024—2027年锑供需缺口差异为-0.9、-1.3、-1、-1.4万吨，占需求比例为-6%、-8%、-6%、-9%，供需或将陆续偏紧，锑价中枢希望上移。
自2024年8月15日我国发表锑相干物项出口管造布告此后，锑出口暂受影响导致表里盘锑价显现大幅背离。据亚洲金属网及百川盈孚，截至2月14日，国内、MB锑锭价值较2024/8/15价值震动差异为-10%、+100%。
2月份此后，出口刷新叠加旺季到来推升完全需求，进口矿压缩抵造国内锑锭产量，国内锑价第二轮上涨启动。据亚洲金属网及百川盈孚数据，截至2月14日，国内锑锭收报14.1万元/吨，较春节前+2%；MB锑锭均价收报4.7万美元/吨，较春节前+5%。
下游需求回暖叠加出口刷新希望推升完全需求。一是以旧换新计谋的落地及家电等范畴对上游原原料采购正逐渐进入旺季，咱们以为古代需求回暖希望策动阻燃剂用锑量拉长。二是光伏玻璃产线冷修速率放缓，咱们以为行业减产宗旨杀青后光伏玻璃日熔量希望企稳，陪同3月份下游组件厂商开工率晋升，光伏玻璃对焦锑酸钠需求希望逐渐回升。三是据海合数据，2024年11、12月我国出口氧化锑776、1571吨，环比+1748%、+102%，还原至出口管造前三年月均水准的50%足下。
表里盘价差高企抬升进口矿本钱，进口矿压缩抵造国内锑锭产量，国内锑业进入去库涨价周期。一是据海合数据，2024年12月我国自海表进口锑矿2141实物吨，环比-63%。二是据亚洲金属网，1月份我国锑锭产量3650吨，同/环比-48%/-18%；国内冶炼厂商锑锭库存量1400吨，环比-7%，处于史册低位水准。咱们以为，陪同出口刷新及下游采购旺季到来，进口矿压缩导致国内冶炼原原料裁减，正在国内矿端供应刚性且锑锭库存处于史册低位的靠山下，国内锑价希望迎来第二轮上涨。
恒久看，环球锑供需偏紧形式延续，锑价中枢希望上移。受益于光伏新增装机量的陆续拉长及双玻组件浸透率的晋升，咱们以为光伏玻璃用锑量希望连结拉长，以旧换新计谋的实行希望策动电器筑造等需求拉长，从而拉动阻燃剂范畴用锑量晋升。正在环球锑矿供应偏刚性的靠山下，咱们估计2024-2027年锑供需缺口差异为-0.9、-1.3、-1、-1.4万吨，占需求比例为-6%、-8%、-6%、-9%，供需或将陆续偏紧，锑价中枢希望上移。
